Leanne的每日分享
Leanne’s Daily Briefing
Leanne Caravaggio 李妍，MBA，CFA
作为Alti Financial/创领财富的创始人和总策略师，Leanne (李妍) 拥有超过15年专业投资经验，价值型投资者。自2005年以「院长嘉许优秀生」毕业于Schulich商学院MBA后，一直在加拿大的大型金融机构（包括银行投资部、基金公司等）工作，曾持有安省证监会「基金经理」牌照，管理过数十亿基金资产。
4月16日 星期五
大家早上好!
昨天金融市场出现了一个奇怪现象：美国10年期美国国债收益率周四大幅波动，在强劲的零售销售和失业申请数据与直觉背道而驰后走低。昨天有朋友观察到并询问这个奇怪现象：经济数据这么强劲，10年国债收益率应该上升才对，不是吗？
一般来说，有关经济的好消息会引发人们的担忧，即美联储会很快加息，收益率会维持在较高水平或进一步上升。这样会影响股市投资者的情绪而导致股市下跌。然而现实中周四债券市场的走势与通常的情况正好相反，昨天美国10年期国债收益率最低跌至1.53%，收盘1.57%。相反，美国股市却由于投资者认为这些经济数据报道是好消息，因此上涨。
在本月之前，美国国债收益率一直是股市波动的一个来源。10年国债收益率的突然上涨——从2020年底的不到1%上升到3月底的1.77%——震撼了股市，尤其是成长型股票，导致成长型板块的大幅回撤，就是投资者担心利率会持续上升，而影响股市估值。
那我们究竟该如何解读这个奇怪现象呢？这反映了今年非常复杂的投资环境 — 没有人经历过这些史无前例的事情：史无前例的疫情大流行，史无前例的全球经济关闭，史无前例的全球印钞以救市，同样史无前例的经济复苏。尽管大盘从最初因10年收益率上升而恐慌下跌中恢复并创新高，股市中板块的轮动却非常剧烈和迅速，一天一个风向。
我所看到的理论中有两个：第一个是一些策略师认为影响市场的因素有很多，包括一种观点，即强劲的数据报告其实是向后看的，经济数据可能开始见顶了。还有一种理论是它还回应了日本可能购买美国国债的消息，以及一些人对疫情反扑的担忧。
在昨日大幅下挫后，UST收益率今早有所回升。我的看法是在我们得到极强的经济数据的同时， 但也得到了很糟糕的J&J疫苗的新闻和持续的疫情变种问题。欧洲和COVID变种一直是UST收益率的一大悬念，一夜之间，路透对经济学家的民意测验强调，欧洲的经济增长预期正在加速下降，缓慢的疫苗推广是最大的风险。 加上德国医院已接近临界点的消息，还有新闻非洲变种正在伦敦蔓延，都导致投资者对于美国国债债券需求增加 — 看起来美国国债仍是最安全的。昨日收益率的变动是一个2.2标准偏差事件，可追溯到2015年。换句话说，10年期国债收益率随着尾部风险的增加而下降，但总体增长前景没有改变。大宗商品价格和通胀预期依然坚挺，这也是垃圾债券利差暴跌、市盈率扩大的原因。如果通胀预期和10年期国债收益率双双下降，实际利率将持平或上升，表明增长前景将放缓。这在后金融危机时期发生过很多次， 对股票来说通常是负面的。现实中，与稳定增长前景相一致的是，尽管停工和COVID案例增长，欧洲经济数据却出人意料地强劲，美国数据全面强劲。
所以，我的结论是，昨天我们所经历的这个奇怪现象可能是短暂的。
最终，投资者会适应美国国债收益率的上升，而各类资产的关系会恢复正常。
我今天的分享就到这里。
Have a great day!
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